第四组成员：单宇华、倪宇欣、沈子皓、宋昊、汤蕊
第四小组重点针对固定资产展开财务分析，利源精制也是比较典型的一个固定资产造假的上市公司。大家可以参考看看这个案例。
小组报告将近8000字，不过在最终稿上的标题层次还是有些混乱。我看的时候看到的地方就把标题层次修改了一下。大家最后的报告统稿的时候，还是要多读几遍。
一、企业简介
1.企业的基本情况
2.行业分析
（1）所处行业位置
（2）行业供需分析
3.事件经过
二、财务分析
1 资产负债分析
2 现金流量分析
（1）现金流结构分析
（2）多公司现金流结构比较
3 利润表分析
4 财务比率分析
（1）盈利能力下降
（2）偿债能力弱化且费用增加
a 短期偿债能力分析
b 长期偿债能力分析
（3） 营运效率下降
a 总资产周转率
b 其他营运能力指标
（4） 杜邦分析法下的ROE
三、固定资产造假分析
1 固定资产相关指标分析
（1）固定资产占比分析
（2）固定资产周转率
（3）固定资产净值率
（4）固定资产更新率固定资产退废率
2 造假迹象分析
3 造假事实推断
（1）关注函、问询函源源不断直指固定资产造假
（2）处罚结果
4 造假方式推断
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一、企业简介
1.企业的基本情况
吉林利源精制股份有限公司（股票代码：002501.SZ）创建于2000年,控股股东和实际控制人为自然人王民和张永侠，于2010年11月17日在深圳中小板挂牌上市。公司于2003年—2007年连续两届被吉林省评为吉林省名牌产品企业；2006年被国家技术监督检验检疫总局评为“国家免检产品”企业。2010年被认定为高新技术企业。公司主要业务为铝材加工，可分为工业铝型材、建筑铝型材及多种铝型材深加工产品、轨道车辆制造等。根据2017年公司产品结构，轨道交通车辆制造业务未投产，工业铝型材、建筑铝型材及铝型材深加工产品产量比例约为1.9：1.4：1。
利源精制自投产以来经历了四次转型，第一次是 2007 年开始由铝建筑型材转向工业铝型材；第二次是 2009 年开始在工业铝型材的基础上转型为深加工，产品包括苹果笔记本、轿车保险杠框架等；第三次是 2011 年公司上市以后将深加工转向装备制造，即将配件转为产品；第四次转型是 2015年由装备制造转向轨道机车。利源精制的辉煌源于创始人王民所带领的三次成功转型，但是它也在第四次转型中因创始人的决策失误，梦碎“百亿动车”。
2.行业分析
（1）所处行业位置
铝行业的全产业链图如下所示
利源精制主要从事铝型材及深加工产品、轨道交通装备的研发、生产与销售业务，处在产业链的中游位置，其生产的主要产品包括建筑型材（建筑门窗等）和工业型材（轨道交通、汽车和耐用消费品等）。因此上游电解铝的价格与下游产品的消费情况影响着利源精制的经营状况。
（2）行业供需分析
供需失衡，盈利能力下降。
受供给侧电解铝去产能一系列政策的实施，2016-2018 年铝市呈现供需失衡的短缺结构，铝价逐步升温。铝价的不断攀升增加了铝加工业公司的生产成本，而当产品价格的增长速度不及原材料价格的增速时就会进一步压缩产品的利润空间，降低公司的盈利能力。
受宏观经济下行和国际贸易摩擦影响，国内外环境日趋复杂，铝行业下游产品房地产、交通运输和电子电力相关的铝型材市场竞争加剧，消费形势不容乐观。
3.事件经过
自2010上市之后的8年时间，利源精制业绩持续增长，堪称教科书式上涨。
除2017年净利润略有下降外，在其余的会计期间，从营业收入到归母净利润，利源精制保持了持续不间断的增长，从营业收入和归母净利润来看表现出了十分优秀的成长性。
然而，2018年，利源精制情形突变，爆出债券违约业绩暴雷。
（2018年全年业绩利源精制亏损40.4亿元，成为上市以来首亏，也是一次巨亏。从2010-2017年，利源精制累计实现的归母净利润为26.76亿元，而此次2018年的亏损，将亏掉上市以来的所有盈利。利源精制2018年2月市值35.09亿元，2018年亏损超过了公司总市值。）
利源暴雷事件经过如下：
利源精制发行的 5 年期“14 利源债”在第四年时出现违约。2018年8月，利源精制申请债券停牌，利源精制股东所持股份被司法冻结,公司及子公司部分银行账户被冻结及 2018 年半年报业绩预告大幅下降，发行人被纳入评级关注；2018 年9月，利源精制发布公告称因公司资金周转困难不能按期支付“14 利源债”5180 万元的债券利息，构成实质违约；2019年2月，公司因涉嫌信息披露违法违规，被证监会立案调查；2019年3月，因未及时披露公司重大事项,未依法履行其他职责,业绩预测结果不准确或不及时，深圳证券交易所给予公开谴责处分决定；2019 年 9 月，利源精制发布公告称因公司资金周转困难不能按期兑付“14 利源债”的本息 7.4 亿元，构成实质违约； 2020年 7 月 29 日利源精制收到中国证券监督管理委员会吉林监管局下发的《行政处罚决定书》。
二、财务分析
（以下财务数据均是未经变更的数据或未经变更的数据计算得出）
1 资产负债分析
计算各年度利源精制资产负债表的结构可知，利源精制的资本配置方式并不合理。在资本来源方面，利源精制2014-2019年度分别有 26.70%、40.61%、48.49%、33.91%、53.28%和228.89%的资本来源于流动负债，有73.30%、59.94%、51.51%、66.08%、46.72%和-128.89%的资本来源于非流动负债和权益资金。
在资本运用方面，2014-2019年度公司分别有43.11%、8.38%、10.75%、6.15%、6.57%和28.89%的资本配置在短期用途上，56.89%、91.62%、89.25%、93.85%、93.44%和71.11%的资金配置在中长期用途上。
可见，该公司的资本配置类型为激进型，该资本配比结构存在一定的风险，容易出现短期债务危机。
（这里不如直接将流动负债占比和流动资产占比列在一张表格内，便于读者直接比较。可以直接看到的确是流动负债占比较大，而流动资产占比多数时候都是远小于流动负债占比。这说明企业的流动负债支持了长期资产的购建，但最好同时给出一些同行业的数据，来比较分析。除了做期限结构分析，还可以做性质结构分析。看有息负债率，和资产的性质结构。）
2 现金流量分析
（1）现金流结构分析
利源精制的现金流结构并不合理。
在现金流入方面，利源精制 2014-2018年的现金流入主要依靠筹资活动产生，该比重呈现不断上升的趋势，投资活动几乎没有带来现金流入。筹资会带来偿债和分红的压力，所以可能会对公司未来的现金流产生较大影响。2019年的现金流证明了这一影响。
（的确是筹资活动现金流入占总现金流入的百分比在2015-2018年间逐年增加，说明企业在这段期间不断依赖融资活动来取得必要的资金。如果上文中对有息负债率等进行了分析的话，就可以对照一下，看这种筹资多大程度上依赖有息负债。）
在现金流出方面，筹资活动现金流出量占比同样较高，并且在2014-2017呈不断上升的趋势，说明公司面临的偿债压力越来越大。从绝对数来看，2016和2017年经营活动和投资活动现金流入量之和都远小于筹资活动现金流出量，结合公司的筹资方式，说明公司可能在通过权益融资和债务融资的方式偿还负债。这不仅会损害中小股东的利益，还会造成债务像“滚雪球”一样越滚越大。投资活动现金流出量占比呈下降的趋势，绝对值在2014-2017趋于稳定，从2018年开始大幅跳水。
（这里的现金流量数据都是未调整的，也就是说存在造假的可能。一般固定资产的虚增都会涉及到投资活动现金流出的虚增，所以在事发之前的投资活动现金流量占比高也可能是造假在现金流量结构上的体现。）
（2）多公司现金流结构比较
将利源精制与同行业的中孚实业、常铝铝业和南山铝业进行对比。除2015年以外，每年利源精制收到其他与经营活动有关的现金占比都很高，而且是越来越高。由于这部分现金流入的随机性较强，所以经营活动现金流不太稳定。
（为什么从现金流入中专门挑出这个“其他”项来做对比研究？是因为利源精制该项目占现金流入比例较高，是吗？最好查一下报表附注，看这个其他是什么？是政府补助吗？）
利源精制收到的税费返还占比较低，远远低于同行业的其他公司，推测公司可能缺乏有效的纳税筹划机制，公司应当在法律允许的范围内做好纳税筹划和盈余管理，减少资金的外流。
（占比有时候会由于某公司某些特殊项目数额显著与其他公司不同，而导致不同。比如利源精制从上面的统计来看，“收到其他与经营活动有关的现金”应该是比较多的，这就会导致别的现金流入项目的占比可能会比较低。因此，还需要去关注这些项目原本披露的绝对数额，并与同行业相似规模企业的同样项目的数额进行比较，这样才可能会有说服力。仅从你们披露的数据来看，不能得到你们上面得出的结论。）
至于销售商品、提供劳务收到的现金，从2015年开始利源精制下降并且掉队于同行业的其他公司。从2017年起更是大幅度地下降，在2019年甚至不足50%。
（同样，这里占比下降也可能是由于利源精制的那个“其他现金流入”比较特殊的原因。除了结构百分比这样的数据之外，还是要关注绝对数额的变化。）
3 利润表分析
（1）垂直分析法下的利润表，观察到企业前期运营平稳，但营业总成本2018年与2019年出现极大超出营业收入的情况，财务费用与管理费用飙升、利源精制对外解释为受沈阳利源轨道交通装备有限公司项目的拖累，该项目投入了大量的资金却效益不及预期，导致了公司流动资金不足，无法保证生产原料的采购供应，产品不能及时交货，最终公司营业收入大幅度降低，从上年同期 15.13 亿元大幅降低到 9 亿元左右，公司财务费用同比增加约 1.5 亿元左右，企业运营状况堪忧。
（趋势共同比利润表可以让我们非常清晰地看到利润结构。事发之后，2018年和2019年都是巨亏。）
（2）趋势分析法下利润表，业绩突变较为明显，2018年与2019年的营业收入锐减为25%与9%，成本的逐步上升是其原因之一，营业税金及其附加、三费均超出一般运营标准，营业外支出居高不下，利润表调整之后可以体现出其真实状况下的亏损情况。
（营业收入在2018年和2019年迅速下降，管理费用、财务费用、资产减值损失、营业外支出增加很多。）
4 财务比率分析
（1）盈利能力下降
项目（百万元）
2014
2015
2016
2017
2018
2019
营业总收入
1,932.43
2,296.79
2,558.03
3,031.36
477.86
181.78
营业总成本
1,471.12
1,742.20
1,967.75
2,411.61
4,341.32
1,758.30
销售费用
7.48
6.04
5.20
9.96
8.70
11.49
管理费用
43.24
58.48
48.85
85.80
232.77
286.42
财务费用
128.08
184.46
259.33
227.87
739.23
771.84
利润总额
474.49
571.62
656.80
641.20
-4,028.29
-9,288.45
净利润
397.83
478.09
550.28
523.15
-4,039.69
-9,391.71
销售净利率
2014
2015
2016
2017
2018
2019
利源精制
20.5873
20.8156
21.512
17.2579
-845.3627
-5166.6145
中孚实业
-1.85
-11.52
1.16
-4.04
-35.45
0.65
常铝铝业
0.99
4.67
4.75
4.19
-10.42
0.51
南山铝业
6.96
8.19
10.16
10.08
7.53
8.07
依据利源精制2014年至2019年与盈利能力有关的数据，结合图表可以看出，2014年至2017年，公司的销售毛利率保持在30%左右，销售净利率在20%左右浮动是高于行业平均水平的，但从2017年就已经开始下滑、净资产收益率与总资产收益率同样在2017年开始大幅下降。在2018年、2019年，公司的盈利情况急速恶化，从利润表可知营业收入从30.31 亿元降至2019年的1.82亿元，下降93.9%。除了营业收入，其他指标全部由正转负，2019年全年亏损93.9亿元。值得注意的是，一般情况下，企业的营业收入减少，相对应的成本也会减少，但在2018 年，公司营业收入 4.78 亿元，营业总成本却达到43.41亿 元，其中，管理费用和财务费用有明显增长。相较于2017年，2018年管理费用增长了185.5%，财务费用增长了224.4%，财务费用高达7.39亿元，对企业的净利润产生了严重的影响。2018年开始公司盈利能力显著降低，主要是由于公司成本以及期间费用增加所致。
（事发之前，该公司的净利率是远高于同行业的。不过这里也需要再去考虑一下这些同行业之间的可比性。还可以进一步计算总资产收益率和净资产收益率的同行业数据进行比较。事发之前，利源精制的盈利能力指标是利润表上的盈利能力指标都非常漂亮，但是总资产收益率和净资产收益率却并不那么亮眼了。这种企业就是需要谨慎解释其盈利能力的企业。）
（2）偿债能力弱化且费用增加
（我们通过利源精制的偿债能力进行数据分析有助于我们更好的了解其经营状况）
a 短期偿债能力分析
利源精制近 5年来流动比率和速动比率变化趋势大致一样，其中在 2014 年时流动比率、速动比率达到最顶峰，2014 年两项指标表现较好，但 2015 年以后，流动比率和速动比率都显著下降，流动比率徘徊在 0.2 上下，速动比率徘徊在 0.15 上下，指标越大，表明公司的偿债能力就越强，公司的营运资金充足，反之偿债能力就越弱，营运资金不足。如下图中所示，2015 年至 2019 年流动比率速动比率大幅下滑后，对比同行业发现利源精制的偿债能力很弱且营运资金不足，也就是说利源精制近 3 年来偿债压力很大。偿债能力的驱动力直接影响利源精制的经营状况，在一定程度上来说，2018年业绩暴雷从2014年短期偿债能力的变弱就种下了恶果。利源精制的业绩暴雷与其偿债能力弱化密不可分。
b 长期偿债能力分析
（利息保障倍数=息税前利润／利息费用。长期偿债能力可以用利息保障倍数这一财务指标来反映。它能够反映企业获利的能力大小，同时通过获利能力反映其对偿还到期债务的保证程度，同时还是企业是否进行外部经营举债的重要依据。）
从下图中，我们可以看出利源精制 2014 年到 2017 年利息保障倍数和行业均值相比较，维持在一个相对稳定的区域，波动幅度不大，平均达到接近4 倍多，可以说有足够强的长期偿债能力，但是从 2017 年到 2018 年这半年间出现了异常的波动，一度下滑到-0.9，下滑的幅度和速度让人惊讶。如果息保障倍数过低，企业将面临亏损，甚至走向破产，且偿债的稳定性与安全性都会下降。可见其企业利润下降，利息费用高涨，长期偿债面临风险。公司的变化起伏如此之大，这足以说明利源精制经营管理内部举债经营出现问题，为业绩预告“变脸”的发生留下了祸根，由此看来这也是导致利源精制 2018 年业绩大幅度下滑的原因之一。
（2018年已经事发，所以利息保障倍数下降不足为奇。关键是在2017年及之前，利息保障倍数虽然有时低于行业均值，但好像也不是特别差。这就是因为之前利润表造假了，导致利息保障倍数失效。长期偿债能力还有很多其他指标，我们课上讲过，应当结合一起看。只用一个太片面了。）
（3） 营运效率下降
a 总资产周转率
利源精制的总资产周转率要低于行业均值，主要原因在于公司向沈阳子公司投入了大量资产，而由于技术原因，这些资产的利用效率很低，迟迟无法生产出产品，为公司创造价值，这也是后期利源精制固定资产方面出现问题的一个漏洞。从2014 年以来利源精制近 5 年的财务费用总体呈现出 上升趋势，特别2016 年高达2.28 亿，说明公司有息负债水平较高，需要大量资金来支付利息支出。
指标
总资产周转率
年份
2014
2015
2016
2017
2018
2019
利源精制
0.3
0.26
0.21
0.2
0.03
0.02
行业均值
0.84
0.77
0.75
0.86
0.83
0.79
（上面的论述为什么要讨论到财务费用上？与此处的总资产周转率的讨论的关系是什么？）
b 其他营运能力指标
利源精制 2014-2019年其他反映反映营运能力的各项财务指标的走势图，从中可以明显看出，自2014年以来，公司资产的运营效率逐步降低。存货周转天数和应收账款周转天数两项指标均在2017年至2018年波动最大，存货周转天数从2017年的39.86天上升到2018年92.59天，应收账款周转天数也由15.33天上涨到89.70天，这也导致企业的营业周期从2017年的55.19天猛增至2018年的182.29天，大量资金被无效占用，进一步增加了资金的占用规模。
（这里为什么又没有同行对比了？同行对比还是要贯穿你们的分析。）
（4） 杜邦分析法下的ROE
净资产报酬率= 净利润率 * 总资产周转率 * 权益乘数
(2019年资产负债率为284% 权益乘数=1/(1-资产负债率)权益乘数为负无法计算)
利源精制的净资产收益率（ROE）呈现先上升后急剧下降的趋势，利源精制净资产收益率的下降是由于销售净利率、总资产周转率和权益乘数下降所致，各分解指标均有下降。
在建工程转为固定资产后折旧费用增加，导致净利润的增速低于营业收入的增速，最终导致销售净利率的下降。公司在沈阳子公司项目上大规模投资，导致固定资产和在建工程规模激增，是总资产周转率下降的主要原因。（2017 年公司通过非公开发行股票共募集资金 30 亿元，导致权益资产增加，是权益乘数下降的主要原因.在利源精制负债规模已逾 77 亿元的情况下，实行权益融资是公司迫不得已的做法，也有缓解偿债危机的作用，但把募集资金用来偿债会影响公司项目的正常建设，影响公司的成长性，侵害中小股东的利益。）
（这个ROE与前文中出现的净资产收益率有稍许不同，是什么原因导致的呢？是由于采用了不同的公式吗？分析还是要严谨一些。）
三、固定资产造假分析
1 固定资产相关指标分析
（1）固定资产占比分析
共同比资产负债表
2014
2015
2016
2017
2018
2019
流动资产
43.11%
8.38%
10.75%
6.15%
6.57%
28.89%
货币资金
39.47%
4.97%
7.18%
1.27%
1.29%
2.51%
非流动资产
56.89%
91.62%
89.25%
93.85%
93.44%
71.11%
固定资产
22.65%
39.23%
29.90%
53.23%
87.24%
67.87%
在建工程
33.22%
44.14%
50.89%
32.84%
0.84%
0.34%
资产总计
100.00%
100.00%
100.00%
100.00%
100.00%
100.00%
对资产负债表进行共同比分析，发现固定资产和在建工程在各项资产所中所占的比重很高。在2014-2017二者之和都在急剧上升，增幅较大。从图中可以看出2018年利源精制固定资产占总资产的比例明显高于同行业水平，固定资产占比过高会使资产流动性降低。而导致固定资产和在建工程金额暴涨的原因，是2015年投资的沈阳轨道车辆制造项目。
从2017年年报沈阳项目即将开始量产。到2018年年报，公司表示沈阳项目短期内无法按预期达产，资产使用效率与预期存在较大差异，出现减值迹象。公司将计提减值准备。累计投资达95.51亿、建设历时3年多沈阳新项目，在几乎还没有产生任何收益的前提下，项目的资产就已开始计提减值准备。
不得不怀疑，急于减值的真正原因，可能是为了解决虚增了的固定资产。
（2）固定资产周转率
（固定资产周转率＝ 营业收入 / 固定资产平均净值）
固定资产周转率是衡量固定资产利用效率的一项指标。利源精制固定资产周转率与同行业平均水平相比偏低，并且从2016年-2018年一直在下降，则说明固定资产的利用率较低，可能会影响其获利能力。
（3）固定资产净值率
固定资产净值率=固定资产净值（账面价值）/固定资产原值
相比同行业利源精制固定资产净值率较高，说明企业的固定资产（设备）较新，2017年有较大增加可能是沈阳项目在建工程转固定资产导致，而2018年下降则是因为2018年项目的固定资产开始计提减值准备。
（4）固定资产更新率固定资产退废率
固定资产更新率=本期新增加固定资产原值/期初固定资产原值
固定资产退废率=本期退废的固定资产原值/期初固定资产原值
2017年，2018年利源精制固定资产更新率比同行业明显偏高，说明固定资产更新规模大速度很快。固定资产的退废率应该和更新率相适应，这样才能维持再生产。而利源精制在2017，2018年固定资产更新率高于同行业的情况下，仍保持与同行业差不多的固定资产退废率。
（小组同学在对固定资产分析时，使用了一些比率，这些比率是大家在进行固定资产分析时可以参考借鉴的。
固定资产占比可以衡量该企业固定资产的重要性，固定资产周转率则反映企业对固定资产的利用效率，固定资产净值率反映了固定资产的新旧程度，固定资产更新率反映当年固定资产增加幅度，固定资产退废率则反映固定资产当年的减少幅度。这些比率的运用可以帮助我们了解企业固定资产的基本情况。对于利源精制这个案例，我们的印象是固定资产占比大，利用效率不高，事发前固定资产较新，近几年固定资产新增比较多。）
2 造假迹象分析
（1）投资造价高：公司于2015年启动的轨道交通车辆1000辆项目，累计投资近100亿元；对比同行业投资情况，2018年北京市基础设施投资有限公司轨道交通机车制造项目一期总投资约45亿元，年产城市轨道交通列车1300辆，并形成相关配套产品的生产能力。利源精制固定资产投资造价高出同行业一倍以上。（有可能固定资产投资虚增）
（2）产能释放慢：利源精制轨道交通车辆项目规划的建设周期3年，应于2017年末或2018年中投产，但迟迟未实现产能释放；2017~2018年上半年，轨交车辆项目陆续转固顶资产；结合财务指标来看，2012年至2018年，公司固定资产周转率逐年下降，尤其2015年公司开始大规模投资轨道交通车辆项目后，固定资产周转率从2014年末1.47倍下降到2018年9月的0.04倍，说明固定资产投资并未真实产生有效产能。有理由怀疑固定资产投资的真实性。
（3）资产负债表结构不符合行业特征：根据2018年财报，利源精制（固定资产 在建工程）/总资产比例为0.88倍，为有色金属行业上市公司的最高水平，亦显著高于同为铝材加工的南山铝业、新疆众和等公司。在建工程项目投资的真实性和数据的准确性让人难以相信。（由于利源精制涉及到了转型其他业务，所以还应当对比其他造车行业的资产结构来说明。）
（4）过快的资产减值：累计投资达95.51亿、建设历时3年多沈阳新项目，在几乎还没有产生任何收益的前提下，项目的资产就已开始计提减值准备。不得不怀疑，急于减值的真正原因，可能是为了避免虚增的固定资产拖累业绩。（这个是已经事发了，干脆就减值了。）
（5）自由现金流过低：
自由现金流=经营活动现金流-购建固定资产、无形资产的现金流出
观察2014-2019历年利源精制的自由现金流的表现，在2015-2017那年利源精制的自由现金流远低于同行业其他企业，我们有理由怀疑利源精两个虚增了固定资产和经营性现金流，造成自由现金流低下。
（这个图是我让第四小组同学做的。对于固定资产虚增的企业，如何从报表上识别出来？当固定资产虚增的时候，往往是现金流量表中的购置固定资产、无形资产等长期资产的现金流出也被虚增，经营活动现金流入被虚增。因此，可以观察自由现金流量，真正优质的企业自由现金流量也会表现比较强悍，而那些将虚增的经营活动现金流量通过虚增投资活动现金流出消化掉的企业（固定资产虚增的企业），往往自由现金流量表现不佳。利源精制就属于这种情况。）
3 造假事实推断
（1）关注函、问询函源源不断直指固定资产造假
1.2018年4月20日，深交所发来问询函询问沈阳项目投资金额存在差异的原因。（可能虚增固定资产投资）
2.利源精制在2018年10月，对交易所问询函的回复和中准会计师事务所对2018年半年报的专项核查，证实公司的财务造假。
怀疑重复计算销售收入有是通过关联企业采购公司商品来使现金回流，虚增利润和经营性现金流。
3.随后，公司聘请中准会计师事务所（特殊普通合伙）对2018年半年报进行了专项核查，关键指标核查情况如下：
项目
原披露数据
核查调整数
调整后数据
营业收入
9.08
-6.30
2.78
归母净利润
-0.89
-5.55
-6.44
在利源精制的半年业绩中，仅实现2.78亿收入的利源精制，却虚增收入6.30亿。证实了通过虚增收入的方式，虚增净利润5.55亿元
4.深圳证券交易所《利源精制2018年半年度财务报表会计差错更正公告》
项目
原披露数据
核查调整数
调整后数据
给出理由
固定资产
12,281,171,970.41
-246,188,242,84
12,034,983,727.57
公司归还实控人王民借款误记入预付款项，后部分转结为固定资产
在建工程
1,298,583,910.43
-304,612,202.31
993,971,708.12
提前确认收入形成的债券重分类至预付账款，后转入在建工程
证实了其在2018年半年报调整前固定资产和在建工程都存在虚增。
5.利源精制对其截至2018年12月31日可能发生减值迹象的资产进行减值测试后，拟计提各项资产减值明细如下：（此处仅列示关于固定资产减值部分数据）
拟计提减值准备的资产名称
2018年初至年末预计计提资产减值准备金额（亿元）
占2017年度经审计归属母公司股东的净利润的比例（%）
固定资产
23．79
455.03%
公司计提了高达2017年近利润5.23亿4.5倍的固定资产减值
很可能通过资产减值“洗大澡”，一次性解决前期累积虚增的固定资产等，避免虚增固定资产成为企业业绩拖累。
因此，我们有充分的理由怀疑利源精制通过固定资产在建工程投资虚增将资金流出体系外，再通过关联企业、贸易公司采购公司商品来虚增利润和经营性现金流。
（2）处罚结果
（涉及违规披露但未提到虚增固定资产投资，公司可能通过固定资产减值剔除了虚增的固定资产，因此未被证监会处罚）
2020 年 7 月 29 日在《吉林利源精制股份有限公司关于收到行政处罚决定书的公告》中，利源精制被证实明确存在以下违法事实：
（一）利源精制未及时披露大股东股份质押情况
（二）利源精制未及时披露大股东股份冻结情况
（三）利源精制未及时披露重大债务逾期违约情况
（四）利源精制未及时披露轨道车辆整车样车试制进展情况
（五）利源精制未及时披露对外投资项目金额变化情况
（六）利源精制未及时披露主要资产被抵押查封情况
根据当事人违法行为的事实、性质、情节与社会危害程度，依据 2005 年《证券法》第一百九十三条第一款、第三款的规定，我局决定：
1、对吉林利源精制股份有限公司责令改正，给予警告，并处以 60 万元罚款；
2、对张永侠、王建新给予警告，并分别处以 30 万元罚款；
3、对王立国、张莹莹、刘宇给予警告，并分别处以 10 万元罚款；
4、对王素芬、胡国泰给予警告，并分别处以 3 万元罚款。
4 造假方式推断
利源精制收入和利润虚增，盈利能力高于行业水平（2017年之前），同时公司经营活动现金流占比也高于行业平均水平。而通过固定资产投资虚增将资金流出体系外，再通过关联企业采购公司商品流回体系内来虚增利润和经营性现金流。
首先，将资金通过虚增资产造价的方式流出，之后再通过中间公司、公司实际控制的关联方等购买企业商品方式将资金计入企业销售商品的经营性现金流入，虚增固定资产、货币资金等资产，同时提升利润、改善现金流。
同时，在此过程中很可能伴随着投资资金的截留挪用，股权、债权融资得来的资金是否是切实用在了沈阳项目上，还是流出了公司体系之外，这是值得探究的问题。
目前关于利源精制的“沈阳项目”切实设计固定资产造假的证据没有被证监会调查披露，但通过以下三点事实推断：
1.沈阳轨道车辆项目高额投资以及2018年半年度财务报表会计差错更正前在建工程和固定资产虚增；
2.沈阳利源和关联方进行交易，重复计算销售收入，虚增营业收入和净利润；
3.建设历时3年多沈阳新项目，在没有产生任何收益的前提下，固定资产资产就已开始计提减值准备。
固定资产造假的可能性很高。
（要列出参考文献）
（最后，再写一点启示和建议就更好了。第四小组同学对固定资产的分析指标进行了较为全面的一个运用，并且大家要掌握关注自由现金流量可以有效识别固定资产虚增、经营活动现金流量虚增这类型的造假企业。）
［这是栗子老师第252篇原创分享。栗子老师在大学里教会计和财务分析等课程，作为一个非典型会计人（教会计而不是做会计），我在会人会语之栗子老师上分享我“不仅限于会计的会计人生”。平日里会将我备课时候的一些所思所想放上来，也会将我认为认真的、精彩的学生作业放上来，有时还会分享我的读书笔记，但也有时会跑偏说说亲子、美食、旅游以及其他有的没的。欢迎您与我共同探讨。］
