瑞幸咖啡触发熔断 新闻(星巴克和瑞幸咖啡差距)

岀来混，迟早是要还的。瑞幸咖啡的“世纪骗局”终于以退市的结局落下帷幕！
26日晚间，瑞幸咖啡（Luckin Coffee Inc.）官网发布消息，已经正式于24日决定撤回召开听证会的请求，不再寻求逆转在纳斯达克退市的决定。
也是因此，纳斯达克总法律顾问办公室已经正式通知瑞幸，公司股票将于6月29日开市时停牌，在上诉期满后，纳斯达克将提交一份正式的退市通知。
受此消息影响，瑞幸盘前大跌超30%。开盘后，瑞幸大幅低开后有所回升，随后又迅速下跌近20%，首次触发熔断。恢复交易后，瑞幸急速下跌，6次触发熔断，盘中一度跌近60%，股价创历史新低。
截至收盘，瑞幸跌54%，报1.38美元。

瑞幸撤回申诉，6月29日停牌并退市
本应于6月25日举行听证会的瑞幸，6月26日突然宣布决定撤回听证会，不再寻求推翻纳斯达克退市决定或保留上市资格，因此股票将在6月29日起停牌并退市。
受此影响，瑞幸盘前大跌35%，开盘后继续大跌，最大跌超60%；盘中更是6次触发熔断，截至收盘，瑞幸跌54%，报1.38美元。
而就在6月24日，瑞幸收到纳斯达克第二次退市通知，主要原因是未能提交年度报告。
瑞幸退市已铁板钉钉，意味着近4亿市值将会化为乌有，投资者将面临本金全无的损失。虽然美国有一个Pink Sheet（粉单市场）和OTCBB（场外交易柜台），相当于垃圾处理站，从纳斯达克和纽交所退市的股票会去其中一个市场，继续交易股票，但一般没什么流动性。
此次瑞幸退市也将面临巨额索赔，据上海汉联律师事务所宋一欣律师向证券时报记者分析，以2020年初至今作为时间段计算，瑞幸咖啡2020年1月7日曾触及年内最高价51.38美元/股，事发后最低价4月2日晚触及的4.9美元/股，公司最新总股本2.4亿，由此可粗略估算，一旦面临集体诉讼，瑞幸咖啡将面临的赔偿总计约112亿美元，折合人民币754亿元。
而据财新援引监管人士的消息称，有关部门已掌握了陆正耀对于公司财务造假的指令性的电子邮件，陆正耀可能被公诉，极有可能面临刑事追责。
承认虚假交易22亿元
2020年4月2日，瑞幸咖啡宣布，公司董事会已成立。专门委员会，负责监督在截至2019年12月31日的财年的合并财务报表审计期间提请董事会注意的某些问题的内部调查。
内部调查此初步阶段确定的信息表明，从2019年第二季度到2019年第四季度与虚假交易相关的总销售金额约为人民币22亿元。

图注：美国证交会公告截图
造假事件发生后，瑞幸股价从1月17日51.38美元的最高点，跌落至5月22日创下最低价1.33美元。
退市前的疯狂，散户火中取栗
有意思的是，在自曝财务造假、首次收到退市通知后，瑞幸股价并非一跌再跌，而是在暴跌后迎来了报复性反弹。5月26日，瑞幸股价大涨超过50%，5月27日盘中延续涨势，一度上涨超过30%。行情数据显示，自5与22日创下1.33美元低价以来，瑞幸股价最高反弹超410.5%，截至6月22日收盘，瑞幸股价从5月26日低点起累计涨幅达到139.1%。
到底是谁在火中取栗？
Robinhood平台数据显示，在瑞幸股价大涨的同时，持股散户数量正大幅攀升。Robinhood是一家美国互联网交易平台，因为交易佣金为0，其用户以美国散户为主。在瑞幸5月20日复牌之后，Robinhood持股用户数先是下降到8万-9万户，之后在6月初直线上升，到目前的13万户。
暴怒的华尔街：反目成仇
“整日玩鹰的，却被鹰啄了眼。”这句话说的就是曾经对瑞幸颇为追捧的华尔街投行。
在瑞幸暴雷的三个月前，今年1月瑞幸咖啡刚刚赶在怡情前刚刚完成了一轮增发，承销的投行包括瑞士信贷、摩根史丹利、中金香港、海通国际。其中瑞士信贷一家就包销了828万股ADS（存托凭证）。

图注：瑞幸承销商一览，其中瑞士信贷报销了828万股存托凭证
从2019年5月IPO到2020年1月的定增发债，华尔街对瑞幸一直颇为青睐。飞速增长的业绩，科技理念的融入，“中国版星巴克”的噱头，这个漂亮的故事让投资人流连忘返。
然而，在瑞幸曝出造假之后，瑞幸与华尔街从最亲密的伙伴，变成要对簿公堂的敌人。
在瑞幸自曝造假的4天之后，华尔街日报发文称“一些贷款给瑞幸董事长公司的银行或面临高达1亿美元的损失。”
高盛称陆正耀名下的公司在一笔5.18亿美元的贷款上违约，银团正在抛售质押股份以弥补损失，高盛是联合银团的委托处理人。
瑞幸与华尔街反目成仇的故事，还要从陆正耀的家族信托基金说起。
近年来，国内顶级富豪都学习西方“老钱”建立家族信托基金（Family Trust），一方面通过错综复杂的股权架构将基金设置在“避税天堂”英属维京群岛或者开曼群岛，另一方面有利于家族基业传承，通过委托代管防止子孙后代“坐吃山空”。

图注：第一大股东为“陆家（Lu’s Family）”(来源：招股书）
陆正耀也不例外。在1月更新的招股说明书中，瑞幸的第一大股东是“Lu’s Family (陆家)”，陆家一共持有4.85亿B类股，拥有36.82%的表决权（voting rights）。
表中也可以明显看出来，瑞幸咖啡也采用了“同股不同权”的架构，帮大股东牢牢把握住公司的控制权。从投票机制上来说，A类普通股是一股等于一票，B类普通股是一股等于十票，B类股随时可以转化为A类，但A类不能转为B类。
招股说明书中写到，陆家主要通过家族信托基金旗下的两家投资公司间接持有股份。其中好得投资（Haode Investment）持有2.97亿B类普通股，注册地在英属维京群岛，好得投资旗下的另一家投资公司博智投资持有1.88亿B类普通股，注册地在开曼群岛。两家投资公司的最终控制人都是陆正耀的家族信托基金，陆正耀的妻子Guo Lichun是该信托基金的财产授予者（settlor），郭女士及其家人是基金的受益人。
图注：招股书中对股权质押的说明
招股书在备注中写到：“好得投资有限公司持有的8921万B类普通股和博智投资基金有限责任公司持有的5625万B类普通股已被抵押给承销商以担保借款。”简单来说，就是大股东陆家将30%的股份（合计1.45亿B类普通股）做了股权质押，抵押给承销商来贷款。
在资本市场中，股权质押是非常常见的操作。如果一切正常，就是一场银行和上市公司的双赢。如果上市公司暴雷，银行也不能独善其身。
瑞幸IPO的主承销商瑞士信贷、摩根士丹利都是华尔街巨头，也有充分风险的意识。2019年年底，瑞幸咖啡的股价高达39美元/股，5.18亿美元贷款背后的担保证券作价高达30亿美金。精明的华尔街巨头算了一笔账，哪怕股价跌去八成，抵押证券依然能覆盖贷款。
5.18亿美元是找哪些银行借的？外媒援引知情人士消息，瑞幸此前进行了三轮融资，海通出借了1.4亿美元，摩根士丹利和瑞信分别出借了约1亿美元，巴克莱、高盛和中金公司也出借了部分资金。

图注：瑞幸过去三个月股价，在2至4美元的低位徘徊
人算不如天算，暴雷后瑞幸咖啡连续在2至4美元的低位徘徊。从1月17日51.38美元的最高点，如今报1.38美元，瑞幸的股价跌到只剩下零头。
瑞幸的主承销商—瑞士信贷直接打起了官司。
4月2日事发后，4月3日瑞士信贷代表其香港分行、高盛、巴克莱、中金香港、海通国际和摩根士丹利向瑞幸发出强制性提前还款的通知。
危在旦夕的瑞幸自然不会还钱，陆正耀旗下的好得投资向法院起诉瑞士信贷，申请禁制令，禁止瑞士信贷在香港以外的任何司法管辖区启动法律程序。
瑞士信贷也不甘示弱。5月22日，瑞信申请法院命令向瑞幸咖啡创始人陆正耀家族信托委派清算人。一旦代表瑞信利益的清算人入场，意味着陆正耀家族信托中持有的各项资产将优先偿还债权人。
从共同赚钱的伙伴，到互相攻击的敌人，瑞幸与华尔街投行的战争还远未结束。看走眼的投行损失上亿美元，将采取各种手段弥补损失。
陆正耀旗下两实体将遭清算
6月21日，彭博社消息称，瑞士信贷牵头的贷款人赢得一项法庭指令，直指瑞幸咖啡董事长陆正耀家族控制的两大实体，试图追回3.241亿美元的未偿还债务。
根据开曼群岛法院16日的判决，法官将批准指令，要求清算两家实体Primus Investments Fund和Mayer Investments Fund，这两家实体持有瑞幸咖啡股份，但最终控制权掌握在陆正耀家族手中。
此前，这两家实体原打算通过再融资和出售资产的方式偿还债务，但这一请求被法院拒绝，原因是“没有可靠证据证明，债务能在合理的时间内被偿还”。
根据公开资料，Primus Investments Fund由陆正耀的家族信托Haode Investment Inc.全资持有，此前Primus Investments Fund有5625万股被质押于承销商担保贷款。而Mayer Investments Fund的实际控制人Sunying Wong则是陆正耀的姐姐。
Wind数据显示，截至1月21日，陆正耀持有约4.84亿股瑞幸咖啡股份，持股比例为23.94%，系第一大股东；Sunying Wong持有约1.97亿股瑞幸咖啡，持股比例9.72%，为第三大股东；换言之，陆氏家族合计持有瑞幸咖啡约6.82亿股，持股比例为33.66%，稳操控制权。

综合自证券时报、券商中国、21世纪经济报道等